의견: 1분기는 GDP의 마지막 만세일 수 있지만 캐나다 은행은 어쨌든 추가 금리 인상이 필요할 수 있습니다.

오타와의 캐나다 은행 건물.CHRIS WATTIE/Reuters

캐나다 통계청의 1분기 국내총생산(GDP) 보고서는 우리가 처해 있는 경제 상황이 얼마나 이상한지 알려주는 최신 보고서였습니다.

경제는 자신이 원하는 것보다 더 빠르게 성장하고 있으며 이는 나쁜 소식입니다.

캐나다 은행이 안심하기에는 인플레이션이 여전히 너무 높은 상황에서 이번 분기의 놀라울 정도로 활발한 연간 성장률 3.1%는 너무 좋은 것입니다. 이는 분기에 더 많은 인플레이션 압력을 의미합니다. 이는 중앙은행의 인플레이션과의 싸움(이자율 상승으로 인한 싸움)이 아직 끝나지 않았음을 시사합니다.

이러한 1분기 수치는 편안함을 주기에는 너무 좋지만 지속하기에는 너무 좋습니다. 이번 분기가 마지막 만세일 수도 있습니다. 우리는 몇 달 전에 모두가 두려워했던 경기 침체를 피할 수 있지만, 훨씬 더 멋진 경제가 다가오고 있다고 생각할 이유는 여전히 많습니다.

캐나다 은행이 이러한 경기 둔화를 기다릴 준비가 되어 있는지 여부는 또 다른 질문입니다.

수요일 GDP 보고서에서 가장 눈살을 찌푸리게 하는 부분은 지난해 금리 인상에 직면한 캐나다 소비자의 체력입니다. 해당 분기에 가계 소비는 연율로 약 6% 증가했는데, 이는 이전 두 분기에 소폭의 성장을 보인 후 강한 반등세를 보였습니다. 이 수치는 일부 경제학자들에게 캐나다 은행이 인플레이션 압력을 가중시키는 소비자 수요를 길들이기 위해 금리를 더 인상해야 한다고 제안하도록 촉발했습니다.

그러나 1분기 GDP 데이터는 경제의 백미러를 들여다보는 것과 같습니다. 분기의 마지막 달인 Statscan의 3월 수치도 소비자 욕구가 줄어들고 있음을 시사합니다. 소매점, 레스토랑, 바 부문의 활동은 두 달 연속 감소했습니다. Statscan의 4월 예비 추정치는 소매 부문의 추가 둔화를 지적했습니다.

월별 카드 및 전자 결제 거래를 수집하는 캐나다 상공회의소의 새로운 지역 지출 추적기(Local 지출 추적기)에 따르면 전국적으로 3월과 4월에 1인당 실질(즉, 인플레이션 조정) 지출이 감소한 것으로 나타났습니다. 같은 기준으로, 국내 10대 도심지 중 7곳에서는 지출이 마이너스를 기록했습니다.

기업투자는 3분기 연속 감소세를 보이고 있으며 분위기도 개선될 기미가 보이지 않는다. 캐나다 컨퍼런스 보드(Conference Board of Canada)의 분기별 기업신뢰지수는 4월 말과 5월 초에 실시된 최근 조사에서 7회 연속 하락세를 기록했습니다. 기업 심리 지수는 코로나19 팬데믹으로 가장 암울했던 시기인 2020년 2분기 이후 최저치로 떨어졌다. 점점 더 많은 수의 기업이 생산 능력 이하로 운영되고 있으며 인플레이션 기대가 완화되고 있다고 보고했습니다.

컨퍼런스 보드(Conference Board)의 월간 소비자 신뢰도 조사는 더욱 낙관적이었지만 싱크탱크의 자체 분석가들은 이것이 중력을 훨씬 더 오랫동안 거역할 수 있다고 믿지 않습니다. 최신 보고서에서 그들은 높은 가계 부채 부담, 높은 이자율, 주택 가치 하락으로 인해 소비자의 에너지가 고갈될 수밖에 없으며, 특히 훨씬 더 높은 금리로 갱신해야 할 모기지의 수가 늘어나면서 더욱 그렇습니다. 최근의 소매 및 지출 수치는 예상했던 균열이 나타나고 있다는 증거일 수 있습니다.

이는 우리가 1분기에 보았던 모멘텀이 지속될 수도 없고 지속될 수도 없다는 의미입니다. 1분기가 둔화를 지연시켰을지 모르지만 이를 막지는 못했습니다.

중앙은행이 GDP 보고서가 실제로 은행의 4월 추정치를 초과했다고 결정할 수도 있지만 이는 중앙은행이 예측한 것과 대체로 일치했습니다. 올해 남은 기간 동안 계속됩니다. 숫자는 그 이야기를 크게 바꾸지 않습니다.

은행은 또한 성장에 영향을 미치는 주요 변수, 즉 이민으로 인한 국가의 급속한 인구 증가를 파악하려고 노력해 왔습니다. 임시 및 영주권자의 급증(2022년 기준 100만 명 이상)은 확실히 노동력과 소비자 수요를 모두 충족시켰습니다. 이러한 신규 이민자들은 경제 활동, 즉 GDP 성장을 증가시킬 뿐만 아니라 인플레이션을 추가하지 않고도 우리가 유지할 수 있는 성장의 한계를 높입니다. 은행은 1분기 GDP에 반영된 탄력적인 소비자 수요의 영향을 고려할 때 이를 고려할 수도 있습니다.